房地產(chǎn)寒冬已過，有的房企在“小陽春”中復蘇，有的房企卻被困在“倒春寒”。

5月10日，千億房企藍光發(fā)展停牌；5月9日，已拉響退市警報的宋都基業(yè)投資股份有限公司（600077.SH，以下簡稱“*ST宋都”）股價跌破1元近在眼前；5月5日，佳源國際控股有限公司（02768.HK，以下簡稱“佳源國際控股”）被清盤。

截至目前，據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，已有13家A股上市房企“披星”“戴帽”，21家港股上市房企停牌，以及一家已于4月13日退市的新力控股。行業(yè)繼續(xù)分化、出清，出險房企已走到了復牌與退市的分岔路口。

(資料圖)

浙系房企退市警報連連，佳源國際清盤、宋都股價逼近1元

5月5日，佳源國際控股公告被判強制清盤，公司需解散以及出售資產(chǎn)，以償還逾期的1450萬美元債務。清盤后該公司境外上市主體不復存在。

此前，佳源國際已在4月3日停牌，股價僅剩0.173港元/股。

這家浙江嘉興的知名上市企業(yè)，業(yè)務橫跨房地產(chǎn)開發(fā)、電器零售、醫(yī)療養(yǎng)老、商業(yè)管理、物業(yè)服務、智能家居、文化旅游、礦產(chǎn)開發(fā)、園林綠化、金融、化工等多個領(lǐng)域。

根據(jù)2022年中期報告，佳源國際總資產(chǎn)仍有921.46億元，總負債為655.36億元，每股凈資產(chǎn)達到4.41元人民幣，資產(chǎn)尚能覆蓋債務。值得注意的是，截至2022年6月30日，佳源國際仍有1660萬平方米土儲，對應貨值為人民幣2249億元。

5月9日，*ST宋都也發(fā)布公告，披露其控股股東浙江宋都控股有限公司占用上市公司資金涉及金額6.09億元。10日下午，又收到上交所監(jiān)管問詢函，要求其說明關(guān)于無法表示意見和內(nèi)控否定意見、資產(chǎn)減值，以及收入大幅波動、資產(chǎn)股權(quán)受限等的其他財務數(shù)據(jù)問題。

5月還未過半，已有一家港股房企強制清盤，一家A股房企強制退市。

藍光發(fā)展退市后，A股“戴帽”房企有近一半存在著交易類強制退市風險。同花順iFinD顯示，截至5月10日收盤，*ST中天已連續(xù)14個交易日收盤價低于1元，*ST美置已連續(xù)9個交易日收盤價低于1元，*ST泛海已連續(xù)15個交易日收盤價低于1元，*ST宋都也迎來了第9個交易日內(nèi)的第8個跌停，股價已跌至1.22元/股。

港股房企壓力也不小。按照港交所相關(guān)規(guī)定，如果停牌18個月仍不能復盤，將面臨摘牌風險。目前21家停牌房企中，停牌時間最長的是中國地產(chǎn)（證券簡稱：CHINAPROPERTIES）已停牌近2年，退市決定仍在復核中，中國恒大、世茂集團、花樣年、陽光100等已停牌13個月。

房企再現(xiàn)停牌、“戴帽”潮，屬行業(yè)出清的正常階段

對于最近的房企停牌、“戴帽”潮，億翰智庫副總裁田晶表示，近期被停牌或?qū)嵤┩耸酗L險警示的房企均為此前債務展期的暴雷房企，企業(yè)本身就存在高杠桿、高負債等種種問題，因此，這一輪停牌屬于行業(yè)出清階段必然會出現(xiàn)的現(xiàn)象。

從去年至今，出險房企的兩種截然不同的命運線正逐漸清晰。

自2022年11月“三支箭”落地，出險房企紛紛加快化債復牌的步伐，今年佳兆業(yè)、融創(chuàng)中國、景瑞控股等已自救成功實現(xiàn)復牌。5月6日，花樣年控股境內(nèi)債重組獲5年以上展期，復牌工作取得重大進展。

那么，對于當前停牌和“戴帽”房企來說，能否在風險與困境中完成“自救”，實現(xiàn)復牌和“摘帽”，田晶表示，根據(jù)過往經(jīng)驗，不管是房地產(chǎn)還是其他的行業(yè)，當企業(yè)出現(xiàn)“戴帽”的情形時，很大概率需要外部的戰(zhàn)投或者說重組、重整方來介入，才能走出危機。

ST世茂、*ST凱嘉、*ST泛海等仍面臨退市警告的房企也仍在不懈努力，發(fā)布公告，聲明將采取應對措施，通過積極化債、爭取融資、改善銷售等等，以擺脫瀕臨退市的風險。

畢竟，上市房企加上ST或*ST后，對企業(yè)形象、信譽、融資等方面都會造成不利影響。“如果房企無法復牌退市了，意味著通過資本市場融資的渠道堵塞了，也意味著其信用能力繼續(xù)惡化，引入新資金實現(xiàn)債務重組并實現(xiàn)復生的希望更加渺茫了。”廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示。

優(yōu)淘城總裁薛建雄提醒道，房企如果被清盤、退市，恐因資金問題導致在建工程沒法完工，屆時只能靠地方政府協(xié)調(diào)債權(quán)人和國企入場才能盤活爛尾項目。薛建雄表示，對于債權(quán)人來說，目前盡量以能達成債務重組為主，盡管需做出很大讓步，但也還是會比破產(chǎn)清盤好很多。“如果房企破產(chǎn)清盤，項目資產(chǎn)大概率只能折價拍賣出售，債權(quán)人和投資者能拿回的可能更少。”他指出。

不僅出險房企各有命運，地產(chǎn)行業(yè)格局也將進一步分化。“短期或者中期之內(nèi)，房企和行業(yè)都會在一個鞏固、做優(yōu)的階段。”田晶指出，行業(yè)正在底部盤整階段，優(yōu)勝劣汰的兩極分化會越來越清晰。

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