【鄭哥說書】

此書對土地財政、金融確有不少真知灼見，但也難免受到作者常年從事的相關工作的影響。

(資料圖)

鄭磊

中國經濟增長是不是具有獨特性，這是經濟學界一直在爭論的話題。國內一些經濟學家分別從人口、土地、制度變革等方面強調了中國情況的獨特性。土地作為總生產函數里最早納入的生產要素，隨著西方國家工業化高度發展而作用不斷弱化。在中國似乎并不如此，盡管農業占國民經濟比例一直在下降，土地仍在很長一段時期起到了經濟增長重要引擎的作用。從事11年土地規劃發展和7年學術思考的趙燕菁教授最近出版的新書《大崛起：中國經濟的增長與轉型》，系統總結了土地財政(金融)和房地產行業在住房商品化過程中對經濟增長的影響，提出了兩階段發展理論，一些觀點值得研究和探討。

1978年房改問題的提出打開了住房市場化大門，深圳最早借鑒香港經驗，率先進行了用土地使用權吸引外商投資的嘗試。1998年我國福利化分房制度徹底結束，住房市場化正式開始。2003年房地產業被列為我國經濟性支柱產業，房地產投資大幅增加，隨著房價上漲，政府開始加強對市場調控，有關房地產發展是否健康、土地財政缺陷的種種爭論逐漸白熱化。作者在這場爭論中提出了支持土地財政的觀點，這本書收納了這期間他的主要文章。當然，作者并非盲目支持土地財政，而是基于他提出的城市發展的兩階段理論，指出土地財政和房地產發展在中國改革開放的前期是必要的、有益的，之后必將進入城市經營階段，土地財政的弱點逐漸變得明顯，城市經濟必須轉型，進入高質量增長階段。作者為此考察了歐美和東亞其他發達經濟體的發展過程，以印證以上觀點。

筆者認同作者在書中提到的部分觀點，土地使用權有償轉讓對于城市化的推動作用毋庸置疑，本文重點談談經濟增長模型。從農業社會開始到現在的信息數字經濟，筆者認為土地等自然稟賦,人力資本、商業金融資本、數據等社會稟賦，一直都是總生產函數的主要變量。在各個階段受限于社會發展水平和歷史文化傳統等因素，各項要素發揮作用的方式和產生的影響是不同的。制度和基于數據的知識積累、技術創新是內生的。為了克服主流經濟學無法將其內生化的缺陷，可以將制度和生產要素視為兩組隨時間變化多維向量函數，相應將生產函數內部表示為制度向量和生產要素向量的乘積。前者代表生產關系，后者代表生產力，兩組向量的動態變化就形成了一個國家(地區)或城市的經濟生態，在任何時點都能確定相應的產出。從數學角度講，這是一個連續函數，分析時可以劃分為不同的時段，其中也必然包含了趙教授提出的“資本型增長階段”和“運營型增長階段”。

作者的兩階段增長模型，在解釋城市由第一階段向第二階段轉型時，提出資本來源不再是過去剩余的積累，而是轉向預支未來的收益，這個結論未免武斷。筆者不否認資產證券化等方式具有以未來現金流貼現，提供當下投資資金的重要作用，但是尚未有任何國家能夠單靠金融工具創新消除資本投入缺口。在有形物質生產過程中，剩余積累不斷轉化為投資才是資本的主要來源。另外，如果以城市經濟作為研究對象，應注意到我國各地區的城市發展嚴重不均衡，解決發展過程中的投資缺口問題，不太可能有放之四海而皆準的統一答案。

那么在依賴資本投入的粗放型增長之后，如何順利轉換增長模式，如何籌措高質量增長所需的資金，新的經濟增長理論必須給出答案。筆者認為有三點區別不能忽視。首先，促進經濟增長的主力改變了，加速城市化階段主要依賴基建和房地產，政府的土地財政和房地產行業曾經是主要驅動力，此時已經負債累累、不堪重負，而且此類投資的邊際收益快速遞減，經濟難以保持長期較高速度增長。經濟結構和模式必須向更可持續方向轉型，基于良好基礎設施和高度城市化，屬于實體經濟部門的企業將逐步站上C位，技術創新和將要形成的固定投資轉化為經濟效益變為主要經濟抓手。其二是激勵制度必須調整到位。我們也看到，經過前一階段的發展，民間形成了雄厚的存量資金，這與國有資產平臺和地方政府高負債形成了強烈對比。由于技術屬于軟資產，創新帶有高風險，傳統金融以未來現金流貼現提供信用的方式遭遇了巨大挑戰。如何引導海量民間資本進入實體經濟，激發經濟活力，為創業、創新提供資金，需要在平等市場競爭、產業準入、財稅、產權、科教、法治、社會保障等方面，建立更有針對性的有利于科技創新和發揚企業家精神的穩定制度環境。第三，數據在生產中的作用出現了由量變到質變的飛躍。人類在農業時代依靠觀察天相和氣候形成農業知識和技能，從工業時代到信息時代，對數據的加工能力和利用水平在快速提高，形成了系統的科學技術和管理方法。近期人工智能大模型取得的突破性進展，讓人類有望在不久的將來，采用人工智能大數據技術，可以把生產成本降低到現在的幾百分之一，生產力將得到極大提升。構建一個能夠適應經濟和社會變革快速改變的理論，才有可能指導人類做好應對的準備。展望未來，當數字化轉型基本實現，WEB3.0成為社會基礎架構時，數字化空間里的生產和金融可能需要的理論模型也將完全不同。

此書從城市化入手，對土地財政、金融確有不少真知灼見，但在觀察問題的角度上，也難免受到作者常年從事的相關工作的影響。在討論土地、房地產與經濟增長方面，有時過度強調單方面因素，而對技術創新、人力資本等方面的影響討論不夠深入，這樣容易將中國經濟增長問題簡單化，比如用未來現金流貼現公式將經濟發展的兩個階段統一起來，得出非此即彼、因果關系過于絕對化的結論。但是此書瑕不掩瑜，對于理解中國土地制度和房地產行業有重要參考價值。

(作者系薩摩耶云科技集團首席經濟學家)

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